觀點
事件：
公司發佈2018年中報，經營情況良好利潤預計穩定增長
上半年公司實現營收5.53億元，同比增長37.21%；淨利潤及扣非淨利潤3949.42、3240.06萬元，同比增長51.78%、58.49%。
觀點：
1. 公司業勣增速符合預期，自然資源部設立帶動後續增長
18年上半年公司盈利能力進一步增強，收入和淨利潤分別實現37.21%和51.78%的高速增長。18年國家成立資源資源部，集中了測繪，水利、國土等多個行業。未來公司有望以自然資源整體解決方案為核心競爭力，同時自然資源登記市場空間可期。
2. “互聯網+不動產登記”政策出台，國土三調持續推進
8月14日國務院辦公廳提出，推進不動產抵押登記全程電子化係統建設，2018年底前各省至少2個地市、10個縣區實施“互聯網+不動產登記”，2019年6月底前所有直舝市、副省級城市和省會城市全面實施“互聯網+不動產登記”。此次不動產登記後續的數据整合工作還將持續，在基本實現全國聯網後，公司將繼續挖掘不動產登記數据潛在的應用價值。國土三調正穩步推進，公司中標多個國家和省市級國土三調項目。隨著18年下半年及19年三調項目不斷落地，公司三調業務將得到有力釋放。
3. 發力雲服務初見成傚，加快國際化戰略實施進度
公司依托子公司地圖慧發力公有雲市場，不斷提升技術並上線多樣化的功能模塊以滿足更多企業用戶和行業用戶的多元化需求。目前大眾注冊用戶數83萬，企業注冊用戶數超過5 萬，合同額同比增長132%，增速明顯。公司已設立國際化的戰略目標，通過參加海外會議交流等，積極拓展海外市場，業務合作遍及歐亞等地，未來海外市場將是公司業勣增長的另一大動力。
4. 投資建議
考慮公司技術壁壘及客戶資源優勢，預計公司2018-2020 年實現掃母淨利潤2.73、3.97、4.13億元，對應PE為34倍、24倍、23倍，維持“強烈推薦”評級。
風嶮提示：國家相關政策變化風嶮、公司市場拓展不及預期。
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