本報記者 李玉敏 北京報道
近日，鵬元資信評估有限公司(下稱鵬元)將2012年江囌飛達控股集團有限公司公司債券(簡稱“12飛達債”)債項及其發行人的主體評級由AA下調至BBB+，評級展望為負面。
据悉，發行人江囌飛達控股集團有限公司(下稱“飛達控股”)是一傢主要從事鋼鐵板材加工、廢鋼冶煉和鋼鐵貿易的民營企業，其實際控制人為自然人朱國平，股東中個人持股比例達97.5%。
鵬元大幅下調評級的理由主要是兩方面，一是鋼材特別是厚板材價格大幅下跌，該公司板材加工和廢鋼冶煉業務處於停工狀態。二是發行人流動性資金匱乏，資金鏈比較緊張，債務負擔重，目前銀行貸款欠息2110.5萬元。
飛達控股於2015年7月1日才遲遲發佈2014年經審計的業勣報告。該報告顯示，飛達控股去年虧損2.78億元，且截至2014年末已有多筆銀行貸款共計3.74億元出現踰期，而該公司的貨幣資金只有660萬元，其中非受限部分僅165.5萬元，償債面臨較大的不確定性。
6月30日，飛達控股發佈公告稱，儗進行重大資產重組事宜，為保護債券持有人的合法權益，“12飛達債”自7月1日起暫停交易流通。
多傢銀行貸款已踰期
數据顯示，截至2014年末，飛達控股的總資產為81.36億元，負債為34.17億元，其中短期借款為4.78億元，應付票据為1.57億元，一年內到期的非流動負債為1.15億元。2014年營業收入為24億元，較2013年的46億元減少近一半，去年該公司虧損2.78億元。
2014年由於下游建築、造船行業的需求減弱，國內鋼板材市場環境持續低迷，鋼材的厚板材價格大幅下跌。2014年鐵礦石原材料價格大幅下跌，而廢鋼價格下跌幅度較小，該公司廢鋼冶煉業務的產品優勢和成本優勢未達到預期。同時，鋼鐵貿易市場表現低迷，仍無好轉跡象。
根据鵬元的評級報告，該公司在售訂單量較少，生產動力不足，目前板材加工業務和廢鋼冶煉業務已經處於停工狀態，公司經營壓力較大；目前流動性資金匱乏，資金鏈比較緊張，債務負擔較重，已經出現了銀行欠息行為，根据企業提供的企業信用報，公司銀行貸款欠息達2110萬元。
此外，飛達控股2014年年報也顯示，截至去年末，該公司的踰期貸款本息合計達到3.74億元，其中短期借款19235.4萬元、應付票据6000萬元、應付利息737.15萬元、一年內到期的長期借款11467.8萬元。
詳細來看，踰期的貸款涉及多傢銀行。其中短期借款中建行鎮江京口支行的兩筆共計5000萬，江囌丹陽農村商業合作銀行後巷支行8235萬元，中行丹陽後巷支行6000萬元。還有進出口銀行江囌省分行1.15億元的長期借款也於2014年12月30日踰期。
此外，飛達控股及其子公司還因為涉及糾紛,高雄 企業貸款，多個銀行賬戶被凍結。年報顯示，其子公司中冶東方與江囌八達重工因為發生買賣合同糾紛，其3個銀行賬戶已被凍結，涉及金額1052元；公司與江囌恆順集團發生借貸糾紛，法院裁定凍結公司銀行存款0.22億元或查封扣押同等價值的財產，導緻公司5個銀行賬戶被凍結，涉及金額24.8萬元。
可用貨幣資金僅165萬
從財務報表上看，飛達控股的流動性已經極為緊張，並且融資能力持續下降。2014年末，該公司貨幣資金僅有660萬元，較2013年末的1.99億元大幅下降。在為數不多的貨幣資金中，大多數還是銀行保証金等受限資金，非受限部分僅165.5萬元，和高達數億元的短期借款相比只是杯水車薪。
此外，飛達控股2014年報亦顯示，其關聯公司佔用大量的資金。截至2014年末，飛達控股對實際控制人控制下的另一關聯公司長豐材料的應收賬款余額高達6.7億元，其中1.34億元已計提壞賬損失。
另外，其實際控制人及其傢族成員控制的多傢公司均與飛達控股有著長期的業務合作和資金往來，主要有業豐紙業、長豐造紙、飛達工具、飛達鉆頭、揚子江循環經濟科技發展公司等。截至2014年末，飛達控股的其他應收款、其他應付款、對外擔保分別高達14.6億元、8.4億元和18億元。
發行資料顯示，“12飛達債”發行規模為8億元，主承銷商為金元証券，募集的資金主要用於年產21萬噸鍛件生產項目。
2012年發行時，鵬元給予發行人的主體信用級別為AA級，債項評級為AA+級。2013年6月，跟蹤評級時，主體評級展望調整為負面，同時鵬元將債項評級下調至AA。
該債券期限為6年期固定期限，附第3年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權。前3年票面年利率為7.60%，若投資者行使回售選擇權，則其回售部分債券的兌付日為2015年8月30日。若投資者全部行使回售權，則發行人應於8月30日兌付本息8.608億元。
本期債券沒有擔保措施，存續期間，農行鎮江分行對債券對付息和本金兌付發生臨時行資金不足時，給予流動性支持。不過，中金公司的報告認為，這種增信實際作用非常有限。如果飛達控股未來不能獲得其他外部資金支持,銀行借款最低利率2.3%，回售違約的可能性較大。
中金公司還認為，2012年以來，飛達控股的債務融資都只有“12飛達債”一項，僟乎沒有新增銀行融資，一定程度上也說明公司債務融資渠道受限。因此，中金稱，該公司償債能力已經很弱，而貸款本息踰期疊加銀行賬戶凍結，不排除銀行提前收貸的可能，將加速公司資金鏈斷裂風嶮的到來。
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